Eq.에서 인용된 마감 백분율 스프레드 . ( 1 )은 주식 비유동성 비용( )을 측정하고 아래와 같이 추정됩니다. \ 는 일일 마감 매도호가 차이 간의 비율입니다. 그리고 \(t\)일 주식 의 일일 마감 입찰가 매도 가격과 입찰 가격의 중간 지점. CPQS 값이 높을수록 자산이 비유동적이라는 것을 나타냅니다. 구체적으로 CPQS 값이 높을수록 매수호가 스프레드가 넓어져 수급 불균형으로 인해 자산 거래가 어려워집니다. 스프레드가 넓어짐에 따라 투자자는 자산에 대해 더 높은 거래 비용과 더 높은 유동성 위험을 부담하게 됩니다. 시장의 비유동성 비용을 도출하기 위해 Liew et al.과 유사한 다음 절차가 사용되었습니다. [ 40 ].
나)
개인 증권 의 각 상대 비유동성 비용( )은 앞서 언급한 스크리닝 절차를 기반으로 필터링된 419개 주식의 월별 에 대해 추정되었습니다 . 선택된 419개 주식은 어려움을 나타낼 가능성이 높고 규제가 엄격한 기관인 높은 레버리지를 갖는 특이한 성격으로 인해 금융 기관으로 분류되어서는 안 됩니다[ 19 , 26 ].
ii)
위에서부터 말레이시아 주식 시장의 월간 비유동성 척도를 얻기 위해 동일한 가중치를 사용하여 주식 전반에 걸쳐 월별 비유동성을 평균화했습니다.
(2)
LCAPM 경험적 모델
Acharya와 Pedersen의 LCAPM[ 1 ]은 무료 비용이 포함된 원래 CAPM을 비유동성 비용이 포함된 균형 모델로 변환합니다. 특히, LCAPM은 모델이 마찰이 있는 경제를 주장하도록 구축되었다는 점을 제외하면 표준 CAPM과 유사한 평균-분산 수익률 가정을 기반으로 개발되었습니다. 이 모델은 투자자가 구글백링크위험을 회피하므로 비유동성 비용을 고려하여 예산 제약 하에서 기대 수익을 최대화한다고 가정하고 다음과 같은 LCAPM 조건부 버전을 생성합니다. 여기서 각각 및 월의 주식 \(i\) 수익률 과 무위험이자율입니다. 는 월 의 비유동성 비용을 나타냅니다 . 위 모델은 월의 정보를 조건으로 만들어졌으며 예상 수익률 예상 비유동성 비용 과 4개의 베타에 위험 프리미엄을 곱한 에 따라 달라집니다 .
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